Ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης DBRS έχει αναβαθμίσει τις προοπτικές του ελληνικού αξιόχρεου από σταθερές σε θετικές, καθώς εκτιμά ότι ο λόγος δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ της Ελλάδας θα συνεχίσει να μειώνεται σημαντικά στο μέλλον.
«Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει ότι το ακαθάριστο δημόσιο χρέος θα υποχωρήσει από το 143,5% του ΑΕΠ τον Μάρτιο του 2026 στο 134,4% μέχρι τα τέλη του 2027, καθώς η οικονομική ανάπτυξη αναμένεται να παραμείνει ισχυρή», προσθέτει ο DBRS. «Αναμένονται επίσης σημαντικά πρωτογενή πλεονάσματα».
«Η ελληνική οικονομία έχει δείξει ανθεκτικότητα απέναντι στις αυξήσεις των τιμών ενέργειας, με τις αφίξεις επισκεπτών να καταγράφουν έντονη αύξηση κατά το πρώτο εξάμηνο αυτού του έτους.Η Κομισιόν προβλέπει ετήσια αύξηση πραγματικού ΑΕΠ κατά 1,8% για το 2026 και κατά 1,6% για το 2027», σημειώνει.
Τα δημοσιονομικά αποτελέσματα έχουν βελτιωθεί αισθητά τα τελευταία χρόνια χάρη στην ισχυρή ανάπτυξη της οικονομίας και σε διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που ενίσχυσαν τη φορολογική συμμόρφωση και διεύρυναν τη φορολογική βάση.
Παρά την υιοθέτηση επεκτατικών μέτρων φέτος όπως οι μειώσεις φόρων εισοδήματος, η δημοσιονομική κατάσταση αναμένεται να παραμείνει ισχυρή. Σύμφωνα με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, το πρωτογενές πλεόνασμα της κυβέρνησης θα φτάσει στο 4% του ΑΕΠ μέχρι το 2026 και στο 3,7% έως το 2027, συγκριτικά με ποσοστό ύψους 4,9% για το έτος 2025.
Αν και οι τρέχουσες πολιτικές συνθήκες μπορεί να δημιουργήσουν προκλήσεις στη διαδικασία σχηματισμού κυβέρνησης μετά τις εκλογές της επόμενης χρονιάς, ο DBRS θεωρεί ότι οι πολιτικοί κίνδυνοι είναι περιορισμένοι λόγω ευρείας συναίνεσης μεταξύ των κυριότερων κομμάτων σχετικά με κρίσιμα ζητήματα πολιτικής», επισημαίνει ο οίκος.
«Οι πιστωτικές αξιολογήσεις της Ελλάδας στην κατηγορία BBB βασίζονται στη βελτίωση της οικονομικής θέσης των εγχώριων τραπεζών καθώς και στη συμμετοχή της χώρας στην ΕΕ και την ευρωζώνη.»
Διαδοχικές κυβερνήσεις έχουν εφαρμόσει σημαντικές μεταρρυθμίσεις που έχουν ενισχύσει τη διακυβέρνηση και βελτίωσαν τις συνθήκες επιχειρηματικότητας στη χώρα ενώ υποστηρίζουν τη βιωσιμότητα του χρέους.
Ωστόσο οι πιστωτικές αξιολογήσεις περιορίζονται από τον υψηλό δείκτη δημόσιου χρέους αλλά και από χαμηλά επίπεδα παραγωγικότητας εργασίας. Το μικρό μέγεθος της ελληνικής οικονομίας την καθιστά ευάλωτη σε εξωτερικούς κραδασμούς. Οι εξωτερικές ανισορροπίες όπως η μόνιμη έλλειψη στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών επιβαρύνουν περαιτέρω την πιστωτική εικόνα», προσθέτει ο DBRS.
Οι κίνδυνοι αναχρηματοδότησης είναι περιορισμένοι λόγω ευνοϊκής δομής χρέους αλλά και μεγάλων ταμειακών αποθεμάτων σύμφωνα με τον οίκο. «Η σταθμισμένη μέση διάρκεια του δημόσιου χρέους ήταν στα18.3 χρόνια τον Ιούνιο του ’26 ενώ μεγάλο μέρος αποτελείται από δάνεια με ευνοϊκούς όρους (ESM,EFSF)». Τα ταμειακά αποθέματα ανέρχονται σε €31 δισεκατομμύρια (12.4 %του ΑΕΠ). Επί πλέον , όλο σχεδόν το χρέος είναι σε σταθερά επιτόκια» . Αυτές οι παράμετροι συμβάλλουν θετικά στην αξιολόγηση «Χρέος & Ρευστότητα» σύμφωνα με τον DBRS.
«Μακροπρόθεσμα , η βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους εξαρτάται κυρίως από την δυνατότητά διατήρησης πρωτογενών πλεονασμάτων καθώς επίσης κι απ’ τους σταθερούς ετήσιους αυξανόμενους δείκτες ΑΕΠ , δεδομένου ότι μέρος αυτού αντικαθίσταται σιγά- σιγά απ’ αγορές χρηματοδοτούμενων δανείων που εκθέτουν τη χώρα σε μεγαλύτερες αγορές κινδύνων» σημειώνει .
“Παρά την σχετικά δυνατή ανάπτυξή , υπάρχουν σοβαρές διαρθρωτικές προκλήσεις . Η συνέχιση πρόσφατης αύξησης επενδύσεων απαιτεί πιθανώς συνεχιζόμενες ξένες κεφαλαιακές εισροές λόγω χαμηλού ποσοστού εγχώριων αποταμιεύσεων”.
“Το μικρό μέγεθος καθιστά εύκολη έκθεση στους διεθνείς κραδασμούς ειδικά στον κρίσιμο κλάδο υπηρεσιών όπως αυτός στον Τουρισμό όπου αντιστοιχεί ένα πολύ μεγάλο ποσοστό στις συνολικές καθαρές υπηρεσίες”
“Ακόμα κι αν η παραγωγικότητα εργασίας έχει ανέβει τελευταία χρόνια παραμένει κάτω απ’τον μ/ό ΕΕ.” Σύμφωνα μάλιστα με Eurostat “η παραγωγικότητα ανά εργαζόμενο ήταν μόλις στο67 %του μ/ό ΕE-27”
“Ωστόσο , σύμφωνα πάντα με ΔΒΡS “οι δομές μεταρρυθμίσεων τελευταίων χρόνων έχουν ενίσχυσε ανταγωνιστικότητα Ελλάδα πιθανώς βοηθούντας έτσι μακροπρόθεσμα στην αύξηση παραγωγικότητας”.Αυτές οι παράμετροι δικαιολογούν θετική προσαρμογή στοιχείου “Οικονομικής Δομή & Απόδοση”.”