Η Σχέση Δημοσιονομικής Πολιτικής και Νομισματικής Ανεξαρτησίας

Σε παγκόσμιο επίπεδο, οι παραδοσιακές διαχωριστικές γραμμές ανάμεσα στις ευθύνες των φορέων που διαχειρίζονται τη δημοσιονομική πολιτική και εκείνων που είναι υπεύθυνοι για τη νομισματική πολιτική βρίσκονται υπό αμφισβήτηση ή επανακαθορισμό. Σύμφωνα με το Axios,εάν οι εκλεγμένες κυβερνήσεις καταφέρουν να υπονομεύσουν την ανεξαρτησία των κεντρικών τραπεζών τους — πιέζοντάς τες να διατηρούν τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα ή να χρηματοδοτούν το δημόσιο χρέος μέσω της δημιουργίας χρήματος — αυτό μπορεί να οδηγήσει σε έναν κόσμο με αυξημένο πληθωρισμό και μεγαλύτερη οικονομική αστάθεια.

Αυτή η πρόκληση απασχολεί έντονα τους κεντρικούς τραπεζίτες, οι οποίοι συγκεντρώθηκαν πρόσφατα στο Τζάκσον Χολ του Γουαϊόμινγκ για το ετήσιο συνέδριο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Κάνσας Σίτι.Η κατάσταση αυτή έχει αναδειχθεί ακόμη περισσότερο από τις τελευταίες εξελίξεις.

Μια Νέα Εποχή Δημοσιονομικής Κυριαρχίας

Ο κύριος φόβος των κεντρικών τραπεζιτών είναι ότι εισερχόμαστε σε μια νέα εποχή «δημοσιονομικής κυριαρχίας», όπου η προσφορά χρήματος δεν θα ελέγχεται με στόχο τη διατήρηση χαμηλού και σταθερού πληθωρισμού, αλλά θα χρησιμοποιείται για να διευκολύνει τους εκλεγμένους αξιωματούχους στην αποφυγή δύσκολων αποφάσεων σχετικά με φόρους και κρατικές δαπάνες. Αυτό συμβαίνει ενώ ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός σε πολλές χώρες εδώ και αρκετά χρόνια, παράλληλα με την αύξηση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων.

Ταυτόχρονα, οι κυβερνήσεις αντιμετωπίζουν έντονες πολιτικές πιέσεις ώστε να μην προχωρήσουν σε αυξήσεις φόρων ή περικοπές δαπανών που θα μπορούσαν να βελτιώσουν τις προοπτικές του χρέους τους. Για παράδειγμα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας βρίσκεται υπό πίεση από την κυβέρνηση του πρωθυπουργού Σαναέ Τακαΐτσι ώστε να μην αυξήσει τα επιτόκια παρά την αύξηση του πληθωρισμού. Παράλληλα, το ιαπωνικό υπουργείο Οικονομικών συνεργάζεται με τις Ηνωμένες Πολιτείες για ασυνήθιστες παρεμβάσεις στις αγορές συναλλάγματος προκειμένου να ενισχυθεί το γεν.

Στην Ευρώπη, ο υποψήφιος πρόεδρος της Γαλλίας Jean-Luc Mélenchon έχει προτείνει τη διαγραφή του χρέους που κατέχει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ως μέσο αντιμετώπισης των δημοσιονομικών προβλημάτων της χώρας μεταφέροντας ουσιαστικά το βάρος στη νομισματική αρχή της περιοχής.

Pολιτικές Πιέσεις στις Ηνωμένες Πολιτείες

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, ο πρώην πρόεδρος Τραμπ έχει ξεκινήσει νέες προσπάθειες απομάκρυνσης από τη θέση της κυβερνήτη της Fed Λίζας Κουκ. Αν πετύχει αυτόν τον στόχο, μπορεί επίσης να ανοίξει τον δρόμο για απομάκρυνση άλλων κυβερνητών όπως ο Michael Barr και ο Τζερόμ Πάουελ.Εκτός από τις συνεχείς επιθέσεις κατά της Fed από τον Τραμπ σχετικά με τα επιτόκια, το Υπουργείο Οικονομικών προσπαθεί επίσης να περιορίσει τα κόστη μακροπρόθεσμου δανεισμού μέσω παρέμβασης στην αγορά ομολόγων.

“Με φόντο τις αυξανόμενες δημοσιονομικές πιέσεις”,δήλωσε η διευθύνουσα σύμβουλος του ΔΝΤ Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα κατά τη διάρκεια πάνελ στο Τζάκσον Χολ την Παρασκευή: “οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως ενδέχεται σύντομα ν’ αντιμετωπίσουν πιέσεις σχετικές με τους κινδύνους δημοσιογραφικής κυριαρχίας”.

Η Αντίσταση των Κεντρικών Τραπεζών

Aντίστοιχα βήματα υπονόμευσης της ανεξαρτησίας έχουν μέχρι στιγμής σημειώσει μόνο περιορισμένη επιτυχία καθώς πολλά ιδρύματα διαθέτουν ισχυρές ρυθμίσεις προστασίας απέναντι στις πολιτικές πιέσεις. Το πρωί της Παρασκευής o πρόεδροςτης Fed Kevin Warsh ανέφερε ότι τα επιτόκια θα παρακολουθούνται στενά αν δεν υπάρξει σαφής πτώση στον πληθωρισμό — κάτι αντίθετο προς τις επανειλημμένα εκφρασμένες θέλεις του διορίσαντος τον ίδιο προεδρεύοντα μόλις λίγους μήνες νωρίτερα.

The underlying debt situation in the U.S., with annual budget deficits of around 6% to 7% of GDP even under full employment conditions means that any further interest rate hikes will complicate the political landscape in which the Fed operates even more substantially.

Kai par’ oysia ta rithmika kai oi thematikes leptomereies diaferoun anamesa stis megales anaptygmenes oikonomies tou kosmou , i vasiki eikona paramenei i idia .”an ta nomothetika somata kataleipoun na blepeis tis kentrikes trapezes os ena tamio apo to opoio mporoun na antloun xrimata , o kindynos einai na katelitheis se symvasi me ti nomismatiki politiki pros ofelos ton dhmosion arhon,” eipe sto Axios o adam Posen , proedros tou Peterson institute for international Economics kai proin ajiomatikos tis Trapezas tis Agglias. “An prokeitai gia ton B’ Pagkosmio Polemo i ti Megali Yfesi , tote afto einai apodekto,” proshetei . “Alla to na ginetai kati tetoio se ena pio fysiko oikonomiko perivallon einai epikindyno.”